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新的退市规则将“重大社会公共安全违法行为”纳入新的强制退市规则，对重大违法行为发出了“严格”退市的信号，有助于实现有序进退，有助于提高上市公司的整体质量和水平。
11月16日，上海、深圳证券交易所正式发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法》(以下简称《办法》)，并修订完善了《股票上市规则》和《退市公司重新上市实施办法》等规则。与此同时，深交所宣布推出强制退市机制，对重大违规行为进行永生制裁。
北京理工大学公司治理与信息披露研究中心主任张勇基表示，新退市规则的颁布实施将进一步巩固资本市场的基本制度，实现有序的“进退”，有利于提高上市公司的整体质量和水平。
撤退中要考虑“五个安全”
中国证监会此前明确表示，上市公司除了构成虚假发行、重大信息披露违规行为或其他严重损害证券市场秩序的重大违规行为外，还将在国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公共卫生安全等领域构成重大违规行为。证券交易所还将严格依法暂停或终止公司股票上市。
《实施办法》将“五项安全”的相关内容纳入“重大违法强制退市”的定义和列举。即涉及“五大安全”的重大违法违规行为，情节恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益，或者严重影响上市地位的，应当退市。本所高度重视上市公司涉及“五大安全问题”的信息披露，定期进行检查，督促公司提示相关风险，及时启动违规行为惩戒和严肃处理机制。将“五大安全”考虑纳入除名将在三个方面发挥重要作用。
一是顺应市场发展的需要，推进市场的“彻底改革”。“五大安全”关系到国家战略部署。将上市公司涉及“五大安全”的重大违法行为纳入退市情况，有利于强化主体责任意识，促进上市公司牢固落实新的发展理念，切实履行社会责任，为维护国家公共安全、保护生态环境、保障公众健康和安全树立榜样。二是提高风险意识，更广泛地保护投资者权益。退市制度的社会功能是保护投资者的利益，也是优化和完善退市制度的出发点和落脚点。涉及“五大安全”的重大违法行为不仅损害了消费者的个人利益，也严重影响了证券市场的投资行为，将被纳入强制退市情形，有利于维护市场运行秩序，落实对投资者权益的保护。第三是进一步明确市场预期。《实施办法》明确了“五大安全”领域的具体退市标准，主要包括吊销营业执照、责令关闭或撤销、吊销主营业务生产经营许可证或其他导致丧失继续生产经营合法资格的情形。
暂停期已改为6个月。
上海证券交易所相关负责人表示，新的退市规定制定了相对严格和规范的退市决策和实施程序。首先，上市委员会决策机制已经建立，规定上市委员会应当根据相关行政机关的行政处罚决定和人民法院生效判决确认的事实，对上市公司的行为是否严重影响其上市地位以及是否应当考虑实施重大违法退市进行独立的专业判断并形成审计意见。其次，给予当事人合理的救济渠道和手段，主要是给予涉嫌重大违法退市的上市公司申请听证、书面陈述和申辩、请求复审等权利，以保障其正当程序保护权；三是明确了重大违法退市的相关环节，即停牌、退市风险预警、停牌和终止上市，将停牌时间从一年缩短至六个月，提高了退市效率。
深交所发言人表示，实施办法将有效提高退市效率。首先，重大非法除名的暂停期将从12个月缩短到6个月。第二，重大违法公司暂停上市后，公司的整改和赔偿将不再考虑。6个月期满后，上市将直接终止，不得恢复上市。三是除虚假发行外的其他重大违法退市公司申请重新上市，时间间隔从1年延长至5年；第四，因欺诈性发行而被摘牌的公司不允许重新上市并在年底前退出。
此外，深交所还围绕“上市地位”界定了退市标准。首先，我们对欺诈行为坚决“零容忍”。上市地位需要有法律依据。本公司收购上市地位主要来自初始上市和重组上市。如果公司以欺诈手段获得首次公开发行批准或重组上市批准，上市地位的获得就没有法律依据，直接导致公司不可持续的上市地位。第二，严惩“欺诈”逃避退市。上市公司利用财务欺诈手段保持上市地位，严重扰乱市场秩序，占用市场资源，扭曲定价功能，坚决予以处理。第三，考虑到公司重大违法行为造成损害的严重程度、公司承担的法律责任类型以及对公司生产经营的影响程度，监管范围应扩大到严肃处理重大违法行为而不保留其上市地位。
指导上市公司实践基本技能
本次退市改革，在具体的投资者保护措施方面，主要从上市公司信息披露、风险预警系统设计、相关主体权利限制、责任主体惩戒等方面进行具体安排。上市公司面临退市风险时，应当及时督促其向公众披露并揭示风险。在退市程序中，建立了退市风险预警系统，并在交易机制等方面做出了规定。这一系列制度设计是为了促使投资者理性投资，充分考虑投资决策与风险承受能力的匹配。
此外，前一阶段颁布的减持规则规定，上市公司主要股东在被中国证监会或司法机关立案调查期间，以及行政处罚决定和刑事判决作出后6个月内，不得因涉嫌证券期货犯罪而减持股份。
与此同时，证券市场虚假陈述民事赔偿机制日益成熟，人民法院将加大审理力度。投资者可以通过司法途径实现自己的利益。在实践中，投资者在许多情况下通过司法渠道获得救济。
11月16日，深交所还发布了针对重大不死类违规行为推出强制退市机制的消息。根据通知，本公司股票将在实施办法发布后的下一个交易日停牌。之后，深交所将根据相关规定做出是否实施重大违法强制退市的决定。如果决定对长盛股份实施重大违法强制退市，公司将依次实施退市风险预警、暂停上市和终止上市。
“新的退市规则实施后，交易所将承担主要责任。对于涉及严重非法强制退市的上市公司，一家公司将退出市场。同时，交易所还应做好为上市公司提供服务的工作，督促和引导上市公司实践基本业务技能，切实提高公司质量，切实维护投资者的根本利益。”北京师范大学经济与工商管理学院教授李锐说。(经济日报和中国经济网记者文继聪)
